九安医疗
一句话看懂：看多：iHealth+CGM+AI助听器双爆款在即，资产配置转向AI驱动慢病管理转型。
核心逻辑
传统试剂盒承压、CGM与AI助听器接力放量；AI自验配颠覆助听器线下垄断，CGM借美国专利和500家医院私域避国内价格战；慢病管理2026H1收入近1亿、目标2027盈亏平衡；累计回购33.3亿、2025年10派16.5元，分红回购力度强。
关键利好
- iHealth血压计、试剂盒在亚马逊多品类销量第一；CGM与AI助听器计划2026H2完成实验及CGM国内临床，下一爆款明确。
- AI自验配技术已实验验证，2027年上市后有望颠覆五大国际品牌线下验配垄断，实现进口替代。
- 已与国内500家医院建立合作，糖尿病O+O模式已探索近十年，构成核心壁垒。
风险与需要留意的地方
- 试剂盒2026销售额较2025年大幅下滑，传统业务收入支撑减弱。
- 慢病管理尚未盈亏平衡，距2027年目标有距离；需逐家医院死磕推广速度。
- CGM需解决雅培、德康专利与渠道壁垒，已有案例显示欧美巨头发起专利诉讼。
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