荣盛石化
一句话看懂：看多，炼化一体化盈利弹性兑现，浙石化H1盈利82.75亿元贡献核心。
核心逻辑
2026H1归母净利51.11亿元同比+748.83%，浙石化贡献82.75亿元，炼化一体化优势凸显。原油加工动态调控+全球炼能收缩（受损约1000万桶/日）+硫磺均价突破9000元/吨，推动盈利中枢上移。
关键利好
- 浙石化H1盈利82.75亿元，Q2单季38.44亿元，炼化一体化盈利弹性持续兑现
- 硫磺产能121万吨位列全国第三，Q3均价破9000元/吨，量价齐升贡献炼油副产利润
- 海外炼能收缩约1000万桶/日（占总产能10%），公司获271万吨成品油出口配额，海外裂解价差Q3达17美元/桶以上
风险与需要留意的地方
- 地缘冲突若缓和或油价回落至70美元/桶以下，库存高位下成品油及化工品价差可能再度收窄
- PTA加工费Q3受PX涨幅拖累已回落，若行业产能持续放量（2026年新增900万吨）将压制反弹空间
- 资本开支峰值2026-2027年超千亿，若新材料项目延期投产将拖累资本回报率
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