金力永磁：香港 NDR 路演要点
一句话看懂：NDR看多：2026年产能利用率维持90%以上，2H量增预期强，H股目标价HK$27.80。
核心逻辑
2H EV需求旺季+Baotou Phase 3投产放量将驱动2026年产能利用率维持90%以上；公司沿稀土回收、机器人、先进电机方向延伸产业链，扩张磁体单耗与下游应用；评级Overweight，A股目标价HK$27.80对应上行63%。
关键利好
- 2026年全年产能利用率预期维持>90%，2H销量环比/同比明显增长，2H为EV需求旺季。
- Baotou Phase 3于2026-2027年投建，Capex RMB400-500mn，瞄准传统应用与机器人需求。
- 公司持股Yinhai New Materials 51%切入稀土回收，并通过产业基金投资机器人企业、评估先进电机投资。
风险与需要留意的地方
- 下行风险包括营运资金拉长的现金周期、稀土价格上行、下游需求弱于预期以及美欧降低对中国稀土磁体依赖。
- 报告未明确给出具体反转触发条件或目标价调整区间。
- 公司目标全年净现金不低于1H26水平，若现金持续承压将偏离该目标。
机构评级与目标价
| 机构评级 | Overweight |
| 目标价 | HK$27.80 |
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