1018脱水研报
一句话看懂：国泰海通判断2026年为电价低点、2027年后电价有望上涨3至5年，北向三季度偏多银行673亿元，AI短剧2026年规模有望破400亿元，消费高股息组合平均股息率超5%。
稻草财经 视角 · 独立逻辑线拆解
1. 电力：2026年电价低点判断与长协谈判节奏
事实：国泰海通判断2026年是电价低点，2027年后电价有望上涨3至5年；测算广东长协电价落在0.33-0.37元/度，0.37-0.38元/度的概率更大
2. 银行：北向资金三季度增配673亿元
事实：北向资金持有银行股市值约2106亿元，较二季度末增加约673亿元
3. AI短剧：规模爆发与分账、IP授权多元变现
事实：2026年AI短剧迎来规模与用户的双重爆发，全年市场规模有望突破400亿元
4. 消费高股息：平均股息率超5%、平均PE 13.9倍
事实：当前组合平均股息率（TTM）超过5%，平均PE（TTM）13.9倍
核心逻辑
国泰海通认为电力供需将趋失衡：装机增量在2026-2027年上半年投产后减少，而算力驱动用电增速预计普遍5%以上，因此2026年为电价低点、2027年后电价有望上涨3至5年；该判断成立的条件是供给投放节奏与AI用电需求如预期兑现。北向资金增持银行、AI短剧商业化提速与消费高股息配置价值，分别为机构对银行防御属性、短剧多元变现和消费龙头的观点。
主要风险
- 分账收入不等于净利润：AI短剧的分账和业务收入不等于净利润，实际盈利仍取决于制作、投流及运营成本
- 水电来水风险：三季报前优选水电和核电时，需注意9月来水变弱
- 市场波动与防御需求：市场波动较大，资金防御需求提升（国泰海通银行研报语境）
展开完整深度解读（报告综述·更多利好与风险）
报告综述
本期1018脱水研报（2026年10月18日）汇总四份持牌券商研报。国泰海通电力策略报告（2026年10月17日）判断2026年是电价低点，2027年后电价有望上涨3至5年，测算广东长协电价大概率落在0.37至0.38元/度，2022年批复装机将于2026年至2027年上半年完全投产后，高峰供给能力增速从5%回落至3%。国泰海通另一研报指出，截至2026年三季度末北向资金持有银行股市值约2106亿元，较二季度末增加约673亿元，占北向持股比例升至8.17%、环比提升3.59个百分点，42家上市银行中40家获增持。华西证券（10月17日）称AI短剧2026年市场规模有望破400亿元、用户超6亿，精品剧成本降幅达90%。西部证券（10月16日）梳理的消费高股息组合平均股息率（TTM）超5%、平均PE（TTM）13.9倍。