强美债的全球压力测试
一句话看懂：2026年Q3A股结构分化剧烈，中美利差走阔，中国经济温和回落。
核心逻辑
['A股结构分化剧烈，中美利差走阔影响市场表现。', '中国经济温和回落，制造业PMI回升。', '美债长端利率上行致中美利差走阔。']
主要风险
- 科创50/创业板指分别跌3.3%和27.8%，成长风格领跌25.36%
- 中美利差从-271bp进一步走阔至-361bp
- A股成长风格大幅领跌，电子和通信行业领跌，跌幅分别为32.6%和28.7%
- 美债利率震荡上行，期限利差走阔
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报告综述
2026年Q3A股结构分化剧烈，上证/沪深300下跌，科创50/创业板指分别跌3.3%和27.8%，微盘股/中证红利逆势涨19%和9%。中美利差从-271bp进一步走阔至-361bp，2年期美债季末达4.88%。A股三季度累计收跌6.16%，巴西指数和恒生指数分别上涨8.32%和7.57%，韩国综合指数下跌19.33%。中国经济温和回落，制造业PMI连续两个月位于荣枯线以下，9月回升至50.1%。