固收｜缩量筑底-静待企稳
一句话看懂：可转债估值高位消化，REITs红利属性凸显，需关注缩量支撑和市场背离。
核心逻辑
['四季度可转债供给缩量对估值形成支撑。', 'REITs与权益市场走势背离，资金回流红利资产。', '政策底已夯实，市场处于博弈期。']
主要风险
- 可转债估值仍处高位，面临平价下跌或估值压缩压力。
- 公募持仓62%处历史极值，剩余抛压仍存。
- 择时模型V2维持谨慎（37.6%），市场处于'跌深反弹'与'下行趋势未结'的博弈期。
- REITs的集中供给压力尚未释放。
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报告综述
研报分析可转债估值高位消化与REITs红利属性，指出四季度供给缩量对可转债估值形成支撑，同时REITs与权益市场走势背离。建议哑铃型布局，关注政策底夯实和估值切换。