大宗商品专场-2026年秋季策略会-万象迁流-攻守相济
一句话看懂：本页为“大宗商品专场 - 2026年秋季策略会·万象迁流，攻守相济 20261016”的摘要页，主题为地缘冲突重塑能源航运成本、基本金属供需错配支撑Q4价格弹性。摘要涵盖原油、天然气、铜、锌、锂等品种的供需与价格判断。正文Q&A开始讨论2026年美伊战争对能源及航运市场的宏观冲击。
核心逻辑
原油到岸成本中运费占比升至30%-50%；2026年全球石油需求预期从增长100万桶/日下调至下降200万桶/日，供应缺口仍达150万桶/日；美国战略储备创40年新低
主要风险
- 2026年全球石油需求预期下调至下降200万桶/日
- 欧洲储气率仅70%且补库困难，冬季取暖季面临严峻供应冲击
- 锂市“近强远弱”，受宁德时代复产及需求增速放缓影响，目标下看8-9万元/吨
- 经霍尔木兹海峡的原油流量整体出口水平仍不足战前的一半
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报告综述
本页为“大宗商品专场 - 2026年秋季策略会·万象迁流，攻守相济 20261016”的摘要页，主题为地缘冲突重塑能源航运成本、基本金属供需错配支撑Q4价格弹性。摘要涵盖原油、天然气、铜、锌、锂等品种的供需与价格判断。正文Q&A开始讨论2026年美伊战争对能源及航运市场的宏观冲击。；第二轮能源品上涨始于七月份，起因是美伊谅解备忘录破裂、伊朗重新封锁霍尔木兹海峡，国内原油、LPG、燃料油及沥青高点已超第一轮。伊朗封锁海峡后，经霍尔木兹海峡的原油流量自三月后急剧萎缩，整体出口水平仍不足战前一半，能源市场将持续受到供应约束。中东采用替代出口方式（沙特东西输油管道、阿联酋航道、STS船对船过驳），但稳定性差，绕行和STS作业推高油轮运费及原油到岸成本。；面对油品市场供应紧张，G7协调释放1亿桶战略石油储备，美俄就柴油释放达成初步共识，但多为短期解决方案，无法根本改变供应格局。全球油品库存已降至历史低位，油价敏感性与弹性显著上升。地缘因素冲击下，2026年全球石油需求预期从增加约100万桶/日下调至下降约200万桶/日，全年供应缺口预计仍达150万桶/日左右，对油价中枢形成持续性支撑。；本页讨论美伊战争对天然气市场的影响，霍尔木兹海峡关闭导致中东液化天然气出口受阻，卡塔尔出口至今中断。卡塔尔LNG出口约占全球20%，供应中断加剧欧亚市场竞争，欧盟储气率目前仅70%，低于过去五年平均。美国受冲击较小，产量稳定增长，2026年LNG出口维持较高水平。