凯莱英

DeepFocus AI 研报速读 · 来源：海外投行 · 2026-08-25

一句话看懂：看好：化学大分子与生物药CDMO双轮驱动，上调资本开支加速多肽产能扩张。

核心逻辑

2026H1营收同比+13%(剔除汇率+16%)，新签订单+54.6%，在手订单16.73亿美元(+53.8%)夯实全年19%-22%指引。化学大分子收入17.36亿元(+94.1%)、订单+163.5%，生物药CDMO+122.8%领跑，公司将2026资本开支由21亿上调至26-28亿，2027预计超30亿，重点投向多肽及大分子产能，多肽产能2026年底达6.9万升。

关键利好

在手订单16.73亿美元同比+53.8%，前8月新签订单+54.6%，全年19%-22%指引确定性强，订单交付集中于2026Q4
化学大分子收入17.36亿元同比+94.1%、订单+163.5%，境外订单占比升至68.3%，多肽业务2026H1及全年收入占比预计超50%
生物药CDMO收入2亿元同比+122.8%，获首个双抗ADC商业化BLA订单，奉贤基地2000升ADC产线已投产、二期扩建启动

风险与需要留意的地方

2026H1归母净利5.21亿元受汇率拖累下行，经调整净利率20.9%，全年利润率指引公司明确不提供，汇率波动仍可能压制表观利润
上半年资本开支8.55亿元、大量付款集中于下半年，2026-2027开支上调至26-28亿/超30亿，产能爬坡期内折旧与利用率风险加剧
小分子业务上半年收入22.97亿元存在一定波动、全年固定汇率下仅小幅增长，海外中小客户收入仅+1%、下半年恢复存不确定性

本文为 DeepFocus 对海外投行公开研报的 AI 解读与整理 · 解读置信度 70%，不含研报原文；完整跟踪与实时行情请在 DeepFocus 终端查看。

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