涛涛车业
一句话看懂：看多：电动低速车全球化驱动高增，2026-2028年归母净利复合增速28%。
核心逻辑
2025年电动低速车收入27.87亿元(+47.64%)、占比70.72%为核心引擎；全球场外场景占比54.48%、CAGR 5.9%超行业均值。预计2026-2028年归母净利12.06/15.82/20.02亿元，对应PE 20.5/15.6/12.3倍，维持偏多评级。
关键利好
- 电动低速车2025年收入27.87亿元(+47.64%)，占比70.72%；全球场外应用场景占比54.48%，2026-2031年CAGR 5.9%超行业均值
- 2026Q1营收10.59亿元(+65.66%)、净利1.76亿元(+104.5%)，毛利率升至40.9%，高毛利产品占比提升持续走高
- 全球制造网络中、美、越、泰四地协同，美国工厂3条产线已投产，越南满产，对冲双反/301关税及安全监管风险
风险与需要留意的地方
- 美国市场占全球高尔夫球车市场近70%，双反升级、301关税收紧、低速车安全监管趋严存在政策扰动触发条件
- 高尔夫球车行业全球CR5约62%、Club Car份额超23%，国际品牌主导格局下竞争加剧可能压制份额扩张
- 2025年线上渠道收入小幅下降约8%，海运/海外经营、海外产能爬坡不及预期、成本与汇率波动均会冲击盈利
机构评级与目标价
| 机构评级 | 偏多 |
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