民爆光电
一句话看懂：看多，钻针量价齐升+越南产能超预期扩张驱动业绩高增。
核心逻辑
夏冶钻针H1收入破1亿同比+100%，均价由Q1的1.5元升至8月1.8元以上，量价齐升。越南产能预计2026年底达5,500-6,000万支/月，有望提前实现2027年1亿支/月目标，叠加涂层自制提升，Q3/Q4毛利率有望升至35-40%及40%以上。
关键利好
- 钻针H1收入超1亿同比近+100%，均价从1.5元升至8月1.8元以上，量价齐升
- 越南产能2026年底有望达5,500-6,000万支/月，2027年1亿支/月目标或提前实现
- Q3/Q4毛利率预计升至35-40%及40%以上，净利率有望突破20%
风险与需要留意的地方
- 2026H1归母净利同比-50%至约4,000万元，剔除外汇与股权激励后仍降约10%，主因成本前置
- 钻针生产需3个月培训周期、24小时不间断，扩产过快可能拖累良率与毛利率
- 2025年台资客户占比仍超70%，前五大客户结构变化存在不确定性
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