中钨高新

DeepFocus AI 研报速读 · 来源：海外投行 · 2026-08-25

一句话看懂：看多：AI驱动微钻量价齐升+钨价高位，2026H1归母净利同比+280%。

核心逻辑

AI需求拉动金洲公司微钻均价从1.7–1.8元/支升至7月2.3元+，毛利率由Q1的40%+提至Q2的50%–60%；2026H1营收163.85亿元(+109%)、归母净利20.76亿元(+280.53%)，钨精矿均价15万元/吨高位维持，叠加株硬PCB钻针棒月产将由500万支扩至600万支、2027Q1金洲再释3亿支产能，量价齐升+一体化逻辑成立。

关键利好

金洲微钻2026H1销5.5亿支，均价Q2提至2元、7月超2.3元，AI驱动结构升级下Q2毛利率50%–60%(环比+10pct+)。
株硬PCB钻针棒全球市占近30%，毛利率25%–30%，0.2mm以下及大长径比仍依赖日本进口，国产替代推进中。
金洲8月起月产已超1亿支，2027Q1新增3亿支投产，总产能将达15–18亿支，月均较名义产能再+约20%。

风险与需要留意的地方

2026H1计提资产减值约7亿元(其中Q2超5亿元)，Q2刀具出货量环比下降，钨价从Q1高点回落直接侵蚀利润。
30倍以上高倍径钻针出货占比小，30倍单价仍在5元以内，结构性提价空间有限，下游对提价接受度下降。
钨矿开采配额2026年总量预计不会下降、潜在边际宽松，2025Q3那种供给收缩重演存疑。

本文为 DeepFocus 对海外投行公开研报的 AI 解读与整理 · 解读置信度 78%，不含研报原文；完整跟踪与实时行情请在 DeepFocus 终端查看。

中钨高新

核心逻辑

关键利好

风险与需要留意的地方

更多研报解读