金力永磁：2026年上半年公司交流会要点；重申“买入”
一句话看懂：看多重申偏多；1H26营收+32%、净利+51%、机器人业务近翻倍，2027E给予HK$38.2目标价
核心逻辑
1H26营收>32%、归母净利>51%、毛利率回升5.3pct至21.7%，EV磁体+10%、机器人伺服+96%验证成长动能。2026磁体产能4万吨→2027末6万吨，配合人形机器人转子模块潜在单机价值3倍于纯磁体，构成中期超额收益来源。
关键利好
- 1H26营收>32%、归母净利>51%、毛利率回升5.3pct至21.7%，EV/汽车零件收入+33%、机器人伺服近翻倍
- EV磁体2026全年销量指引+10%、收入增速或近20%，订单能见度3-6个月，3Q-4Q季节性更强
- 2027末磁体产能扩至6万吨，包头三期2026增量<1kt、2027增量约10kt，机器人伺服1H26增速近70%将延续至2026-27
风险与需要留意的地方
- 人形机器人订单预测频繁变动，公司不背书周度产量口径；客户转子/电机规格差异可能拖延量产标准化与规模效应
- 3Q空调需求在高基数+压缩机库存消化下预计仍疲软，补库推迟至4Q26或1Q27可能压制短期毛利率
- 稀土原材料价格大幅波动+贸易应收款规模及回收风险将直接冲击目标价达成(Mgmt明示)
机构评级与目标价
| 机构评级 | Buy |
| 目标价 | JL Mag-H HK$38.20；JL Mag-A Rmb49.80 |
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