博通：前瞻：为英伟达（NVDA）推进垂直整合提供融资；Terafab 最新进展

DeepFocus AI 研报速读 · 来源：海外投行 · 2026-08-25

一句话看懂：看多；FQ3 业绩料小幅超预期，AI 营收向 F2028 ~$200B 跃升

核心逻辑

FQ3 AI 营收估 $16B，FQ4 升至 $21-22B，主要由 Anthropic TPU（FQ3 ~$2.5B、FQ4 ~$3.3B）和 Google GCP（FQ3 +$2B Q/Q、FQ4 +$1.5B Q/Q）拉动。TPU 仍为 Google「plan of record」，MediaTek/MRVL 不蚕食份额。F2027 AI 营收下调约 $5B 至 ~$130B，但 F2028 有望跃升至 ~$200B，目标价从 $485 降至 $470，维持偏多。

关键利好

FQ4 营收指引 ~$34B，AI 营收 ~$21-22B，Anthropic TPU 全年出货 ~$9.3B
OpenAI C2026/C2027 营收贡献估 $1.25B/$12B，新增客户带来增量
AVGO 维持 Google TPU plan of record 地位，MediaTek/MRVL 不蚕食份额

风险与需要留意的地方

F2027 AI 营收下调 ~$5B 至 ~$130B，TPU 27 年出货降至 6.4MM，预期过于乐观
目标价由 $485 降至 $470，反映 AI 营收增长放缓
META F2026 持平、F2027 才显著放量，AAPL 放量节奏较慢

机构评级与目标价

机构评级	Buy
目标价	$470

本文为 DeepFocus 对海外投行公开研报的 AI 解读与整理 · 解读置信度 62%，不含研报原文；完整跟踪与实时行情请在 DeepFocus 终端查看。

博通：前瞻：为英伟达（NVDA）推进垂直整合提供融资；Terafab 最新进展

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关键利好

风险与需要留意的地方

机构评级与目标价

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