华菱钢铁
一句话看懂：中性：Q2环比修复但上半年净利仍下滑，硅钢/汽车板高端化与出口为下半年关键变量
核心逻辑
2026H1归母净利12.25亿元，受高炉检修、湘钢事故及6.96亿元一次性补税拖累同比下滑，Q2环比+228%已现改善。下半年驱动来自取向硅钢满产（第二条2027投产、总产能将达60万吨）、出口同比+22%恢复，以及铁水成本3月起连续四月低于行业均值。
关键利好
- Q2利润总额10.9亿元环比+128%、归母净利6.49亿元环比+228%，单季改善幅度大
- 取向硅钢上半年已满产，第二条产线2027年投产后总产能达60万吨，盈利优于无取向
- 铁水成本自3月起连续四个月低于行业均值，6座炉机能效对标获优胜，节能降本兑现
风险与需要留意的地方
- VAMA汽车板因热成型钢竞争加剧业绩下滑，专利产品替代推广存不确定性
- 工程机械用钢订单增加但原燃料涨幅更大导致盈利不及预期，量增利薄
- 无取向硅钢两条产线仅一条满产、另一条亏损，硅钢子公司2026H1整体亏损
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