大摩闭门会-从债券到字节-太空中的数据中心
一句话看懂：看多天基AI算力，2031年成本拐点将颠覆地面算力结构
核心逻辑
2031年轨道综合成本将降至$6.5/W，低于Blackwell地面$6.8–8/W，成本实现平价。星舰将发射成本压至$400–500/kg，支撑2030年日均一次发射与千次/年级别运力。预计2040年总算力380GW中95%在轨，地面仅留高强度训练，算力结构发生根本性逆转。
关键利好
- 2031年轨道综合成本$6.5/W低于Blackwell地面$6.8–8/W，成本拐点确立
- 星舰将发射成本压至$400–500/kg，支撑2030年日均一次发射、十年内年发射千次
- 2040年轨道算力达380GW，占比95%，算力结构根本性逆转
风险与需要留意的地方
- 首次最小化商业部署要到2028年后，2030年轨道算力仅2GW，短期贡献有限
- 散热与芯片-发射设施垂直整合为核心瓶颈，氨冷却/液态盐技术尚未验证
- 中国五年规划已布局天基数据中心，地缘竞争可能挤压SpaceX先发优势
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