锂供给2026年回顾及2027年展望
一句话看懂：中性偏多：储能驱动需求放量，津巴布韦禁运或致2027年阶段性短缺，支撑中期反弹。
核心逻辑
2026年全球供给增量约50万吨、2027年扩大至56万吨，总供给达282万吨；需求端由储能爆发接棒乘用车，整体需求强度优于2025年，支撑价格中期反弹。若津巴布韦2027年1月锂精矿出口禁运兑现，全球供需或由过剩转短缺。
关键利好
- 2026年储能爆发支撑需求增长，叠加国内7-8月检修、进口低位，8-9月碳酸锂价格仍有较好上涨动力。
- 津巴布韦2027年1月禁运若兑现，2025年其锂精矿供应占全球8-9%，半量限制即可使2027年供需由小幅过剩转为短缺。
- 紫金Manono 2027年放量、Pilbara Ngungaju复产新增15-16万吨、藏格玛尼措9月投产等海外项目兑现节奏可控。
风险与需要留意的地方
- 库存约14.3万吨虽看似强库存下被消耗，但盐湖股份与第三方冶炼厂口径差异显著，库存真实性或被高估。
- 鸡角山等中期项目采矿证未落地，原计划2026年放量难以实现；国内环保趋严可能进一步拖延。
- 智利上半年锂盐发运已超SMM全年10%增量预期，主因2025年库存释放，需求边际放缓或削弱涨幅。
更多研报解读
- 看多：出海高景气叠加十五五特高压提速、配网迎拐点，板块估值已回落至性价比区间。
- 看多低估值高股息周期标的：红利率与科技催化双轮驱动
- 看多：卡位电子级羟胺G5国产替代，2027年万吨产能投产恰逢HBM与3D NAND扩产缺口
- 看多：出口高景气叠加租金提价与贸易服务放量，估值重塑至700-800亿
- 看多先进封装设备链：AI驱动叠加国产替代，工艺趋同利好前道设备商，热压键合短板存刚性机会
- 看多：欧美数据中心变压器溢价+亚非拉储能爆发，2026H1出口全面景气，订单可见度2-3年。
- 结构性看多：信用债逻辑从'政府信仰'转向'产业核心'，聚焦承接重点产业的城投/产投平台
- 看多美护板块：低持仓+筹码干净+业绩拐点共振，龙头率先反弹