硅宝科技
一句话看懂：中性偏多：业绩低点已过，硅碳负极与导热材料放量驱动业绩反转
核心逻辑
2026H1净利9,133万元同比降41%，因上游有机硅减产致原料涨20%-30%、建筑胶毛利率下滑超5pct。建筑胶逆势销量增11%，硅碳负极7,000吨线进入试生产，2026销售目标5,000万元，2027-2028快速爬坡。
关键利好
- 硅碳负极7,000吨线进入试生产，比容量2,200mAh/g、首效≥92%，2026销售目标5,000万元，2027-2028产能快速爬坡
- TIM1 12W/m·K高导热材料已批量销售超一年，18W/m·K小批量测试中，2026-2027年将推18-22W/m·K产品
- 建筑胶逆势销量7.4万吨同比增11%，通过头部幕墙合作及二三线渠道下沉提升市占率
风险与需要留意的地方
- 有机硅上游厂商减产坚决，原料价格已涨20%-30%，预计下半年毛利率仍承压
- 工业胶2026H1收入降5%，光伏胶收入与销量双重下降，小光伏客户回款风险已由法务介入
- 经营性现金流为负，原材料采购占用超1亿元，缺乏2025年同期政府补助和供应链贴现
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