明阳电气
一句话看懂：看多；海外数据中心订单爆发与国内新能源复苏共振，业绩拐点已现。
核心逻辑
2026H1业绩低谷已过，海外收入2.48亿元接近2025全年，2026全年新签订单预计超10亿元。北美数据中心变压器需求驱动叠加国内7月起风电/光伏装机数倍增长，2027年海外订单确认营收将达10亿元以上，股权激励4/6亿元触发线预示业绩拐点。
关键利好
- 2026H1海外收入2.48亿元接近2025全年2.86亿元，2026全年新签订单预计超10亿元
- 国内市占率15%-20%，2026H1已获数亿元数据中心订单，含HVDC与电力方舱项目
- AI算力中心规模将由2025年<1GW跃升至2030年近30GW，公司布局高压直流与预制舱技术
风险与需要留意的地方
- 国内光伏/风电/储能2026H1装机分别同比降66%/25%/20%，毛利率降至18.88%
- 海上风电受审批制约2026H1投产<1GW远低于预期，行业放量节奏存不确定性
- 订单到收入确认存在时滞，2027年10亿元以上营收兑现依赖北美数据中心建设进度
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