三安光电：2026年二季度业绩不及预期：收入及利润率偏弱，SiC 业务进展较慢

DeepFocus AI 研报速读 · 来源：海外投行 · 2026-08-26

一句话看懂：看空：2Q26营收/毛利/净利全面低于CitiE，SiC进展迟缓，目标价Rmb13隐含-1.7%回报

核心逻辑

2Q26营收Rmb36亿（+23%QoQ、-24%YoY）较CitiE低27%，毛利率收缩6.6pct至11.9%，营业亏损Rmb64mn叠加Rmb114mn资产减值致净损Rmb168mn。LED芯片单价跌、IC业务收入降15%，湖南三安SiC收入YoY -33%且亏损Rmb208mn；目标价基于1.8x 2026E BVPS。

关键利好

2Q26毛利率12.7%CitiE仅低0.7pct、营业亏损Rmb64mn少CitiE预测31%，显示降本控费边际改善
湖南三安6/8寸SiC产能维持16/1kwpm，重庆三安8寸SiC产能由3kw扩至5kwpm，长期SiC产能爬坡未中断
RF滤波器产能18kk/月未变、IC产能18kwpp未变，传统LED/IC产能平台保留，可观察周期反转弹性

风险与需要留意的地方

LED芯片2Q26单价YoY -2%、应用产品单价YoY -5.4%，价格端未见拐点，毛利率同比-2.7pct进一步承压
湖南三安SiC 2Q26收入YoY -33%、亏损Rmb208mn，触发条件：若SiC车规认证/良率无突破，亏损将延续并拖累整体盈利
2Q26资产减值Rmb114mn且净损Rmb168mn远高于CitiE Rmb70mn，存货/应收资产质量恶化可能持续计提

机构评级与目标价

机构评级	Sell
目标价	Rmb13.000

本文为 DeepFocus 对海外投行公开研报的 AI 解读与整理 · 解读置信度 78%，不含研报原文；完整跟踪与实时行情请在 DeepFocus 终端查看。

三安光电：2026年二季度业绩不及预期：收入及利润率偏弱，SiC 业务进展较慢

核心逻辑

关键利好

风险与需要留意的地方

机构评级与目标价

更多研报解读