摩根士丹利复盘全球科技模拟半导体：利润率盖过数据中心
内容摘要
▍核心观点：周期复苏拓宽，利润率成焦点 2026年Q2财报季确认模拟半导体上行周期正在拓宽：渠道库存、定价、订单积压等关键周期指标全面转正。汽车和工业终端市场驱动因素改善，H2走强近乎一致，但复苏速度、结构和影响各异。然而财报后模拟股仍遭大幅抛售（标尺交易盛行），主要因利润率不及预期。大摩认为本季股价反应未能反映终端市场改善和数据中心动能。维持建设性观点：欧洲偏好英飞凌（IFX）和意法半导体（STM），美国偏好NXP、ADI和Allegro（ALGM），亚洲偏好瑞萨、扬杰科技和SICC。 ▍利润率：稳步改善但不够？ 市场本季紧盯利润率。方向虽正，但改善速度未必越过季内不断抬高的门槛。意法半导体…
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