天数智芯：超节点部署推动AI芯片规格升级；买入
稻草财经 视角 · 独立逻辑线拆解
1. 超节点部署推动AI芯片规格升级：报告核心逻辑
事实：supernode ... migration. 9903.HK 12m Price Target: HK$286.33 Price: HK$78.95 Ups；E 12/26E 6/27E 12/27E EPS (Rmb) 0.14 0.34 0.45 1.22
2. 评级、目标价与估值框架
事实：9903.HK 12m Price Target: HK$286.33 Price: HK$78.95 Upside: 262.7%；Source: Company data, Goldman Sachs Research estimates, Factset. Price as of 16
3. 收入增长与利润率预测的可核对性与材料局限
事实：Revene (Rmb mn) 1.0836 28842 95069 17.3463；GS Forecast
核心逻辑
高盛认为超节点部署将带动天数智芯AI芯片规格升级，据此给予偏多评级，目标价HK$286.33（12个月），较2026年10月16日收盘价HK$78.95隐含262.7%空间。该判断依赖机构对收入与EPS的多年递增预测；材料残缺，无法核对预测全口径。
主要风险
- 材料残缺导致的信息完整性风险：本材料第1-2页为OCR识别件，第1页无可辨认内容，第2页财务表格多行（EBITDA、净利润、利润率、PE、FCF yield等）字符残缺，报告原文若列示的风险因素在本材料中不可辨认，无法逐项转述；使用本稿结论前应以完整原文核对。
- 评级结论对预测兑现度高度敏感：262.7%的隐含上行空间建立在收入数量级式递增与EPS从0.14元升至1.22元（12/26E至12/27E，Rmb）的预测之上，若超节点部署带动规格升级的节奏不及机构假设，目标价成立条件将被削弱；此为基于报告预测结构的客观陈述，非新增概率判断。
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报告综述
本稿依据高盛（Goldman Sachs Research）于2026年10月16日发布的天数智芯（Iluvatar，9903.HK）研究报告整理。报告核心论点是超节点（supernode）部署正在推动AI芯片规格升级。高盛给予该股偏多评级，12个月目标价HK$286.33，报告所引股价为2026年10月16日收盘价HK$78.95，对应上行空间262.7%。机构预测（GS Forecast）显示，按截至12月的财年口径，收入（Rmb mn）自近远期约10.84亿/288.42亿元向950.69亿/1,734.63亿元（疑为OCR识别值）递增，12/26E至12/27E的每股收益（EPS）预测分别为0.14、0.34、0.45与1.22元（Rmb）。需要说明的是，材料第1-2页为OCR识别件，财务表格多数行项字符残缺，具体数字请以原文为准。
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