戴尔科技：2027财年二季度-AI服务器订单创纪录，利润率表现超预期，推动业绩“超预期并上调指引”
一句话看懂：看多：AI服务器订单创纪录叠加ISG利润率超预期，业绩超预期并上调FY27指引
核心逻辑
AI服务器季度订单$609亿、F2027收入指引上调至$740亿推动FY27总营收指引上调$250亿；ISG利润率15.0%（高于GSe 11.7%）带动整体毛利率至21.1%超预期；高盛维持Buy评级、12个月目标价$510（22.0x NTM+1Y EPS），后续关注AI订单驱动因素、CSG/ISG利润率持续性及C2H26传统服务器/企业存储需求。
关键利好
- AI服务器季度订单$609亿（vs FY27Q1 $240亿），积压$950亿，F2027 AI收入指引上调至$740亿
- F2027总营收指引上调$250亿至$1920亿，其中AI服务器贡献+140亿；Non-GAAP EPS上调至$25.50（vs 此前$17.90）
- ISG利润率15.0%（vs GSe 11.7%）、CSG 7.6%（vs GSe 6.0%），整体毛利率21.1%超一致预期17.2%
风险与需要留意的地方
- 消费及商用PC市场需求弱于预期、混合办公拖累企业IT支出
- 宏观经济走弱压制消费需求，PC渠道库存过剩带来降价压力
- 白盒厂商在服务器及存储领域竞争加剧
机构评级与目标价
| 机构评级 | Buy |
| 目标价 | $510（12个月） |
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