美图公司
一句话看懂：看多，AI生产力驱动利润高增，2026年净利润指引13.5亿元。
核心逻辑
AI生产力产品带动算力消耗与ARPU双增，垂直化战略推动收入结构由广告向高毛利订阅倾斜，自研580+垂直算法复用摊薄研发成本，全年净利润目标13.5亿元。
关键利好
- AI生产力产品A22调用量约6.2亿次，美图设计室2026Q2算力消耗环比增100%、ARPU环比增42%。
- 垂直产品开拍付费渗透率18%，美图AI月均ARPU达220元，约为品牌产品13倍。
- 2026H1经调整归母净利润同比增39.5%，2026年净利润目标13.5亿元。
风险与需要留意的地方
- 2026H1毛利率微降2-3pct，系新产品初期调用外部API成本计入及高毛利广告业务（毛利率近100%）收入占比下降所致。
- 2026H1生活场景MAU微幅下滑，公司未将其归因为流失而是季节性波动与高基数效应，但若2026H2缺乏爆款功能仍存承压可能。
- 通用大模型公司加速进入电商设计等领域，与公司形成潜在竞争。
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