ASML：四季度指引超预期，订单及业务可见度支撑扩产

稻草财经 AI 研报速读 · 来源：海外投行 · 2026-10-15

一句话看懂：看多：4Q26指引超预期，订单与多年可见度支撑扩产，重申偏多。

稻草财经视角 · 独立逻辑线拆解

1. 4Q26指引超预期

事实：4Q26收入指引141.5-152亿欧元，毛利率57%；中值超共识收入/毛利/EBIT 3%/3%/7%

传导：指引超预期→预期股价初步正面反应

影响：ASML股价，正面

验证：管理层对先进逻辑/存储订单趋势、2028年超30%产能提升路径、2027年毛利率节奏及长期目标的评论

2. 2026年指引上调

事实：收入440-450亿欧元（此前430-450亿），毛利率约56%（此前54%-56%）；指引中值超共识1%

传导：装机管理与升级业务贡献增强、客户追求更高生产率→毛利率约57%→上调2026指引

影响：ASML，正面

验证：EUV年内增长45%、非EUV约20%、装机管理50%、全年出货65台

3. 产能扩张与订单可见度

事实：2027/28年30%的EUV产能提升不足以满足客户需求；扩建Veldhoven洁净室；客户需求至少到2028年无法满足；订单洽谈转向2027年以后，2029-2030年下单意愿强

传导：AI需求增强→客户上调设备预测并加速扩产→产能计划不足→ASML探索2028年后产能提升超30%途径，多年可见度支撑扩产

影响：ASML，正面

验证：2028年后产能提升超30%的具体路径及2029-2030年订单落地

4. High-NA EUV采用与产品效率提升

事实：三星目标2028年量产，英特尔提升利用率，台积电计划约2030年采用；NXE:3800F 260 vs 230片/小时，下一代浸没式机型2027年达330片/小时，YieldStar 550B支持1.4nm逻辑/1D DRAM、生产率提升60%

传导：High-NA采用推进+产品生产率改善→支撑长期增长

影响：ASML及三星、英特尔、台积电（采用方），正面

验证：三星2028年量产、台积电约2030年采用等时间点

核心逻辑

AI驱动的客户需求持续增强，客户上调短中期设备预测并加速扩产，使2027/28年30%的产能提升计划不足以满足需求。强订单与多年可见度支撑ASML进一步扩产，客户洽谈转向2027年后并考虑2029-2030年下单，高价值定价效应将于2027年部分、2028年完全体现于收入。

关键利好

4Q26指引收入141.5-152亿欧元，中值超共识收入/毛利/EBIT各3%/3%/7%
2026年收入指引上调至440-450亿欧元，毛利率指引升至约56%，中值超共识1%
EUV年内增长45%、装机管理业务增长50%，2026年出货65台；订单可见度至少到2028年
高价值定价讨论已完成，2027年部分、2028年完全体现于收入；重申偏多，目标价2,200欧元（上行45.7%）

主要风险

主要风险：EUV延迟
资本开支周期性
不利的市场份额变化
原文未提及（股价过去3个月跑输欧洲科技板块12%）

展开完整深度解读（报告综述·更多利好与风险）

报告综述

高盛点评ASML 3Q26：收入111.62亿欧元与共识基本一致，EBIT超共识约5%，毛利率约57%。公司将2026年收入指引上调至440-450亿欧元（此前430-450亿），毛利率约56%（此前54%-56%）。EUV业务预计年内增长45%，非EUV约20%，装机管理业务增长50%，2026年出货65台。公司称2027/28年30%的EUV产能提升计划不足以满足客户需求，正探索2028年后产能提升超30%的途径，并扩建Veldhoven洁净室；客户需求至少到2028年无法被满足，订单洽谈转向2027年以后，2029-2030年下单意愿强烈。4Q26指引收入141.5-152亿欧元、毛利率57%，中值对应收入/毛利/EBIT超共识3%/3%/7%。重申偏多，12个月目标价2,200欧元（现价1,509.60欧元，上行45.7%），基于32x 2HCY27+1HCY28 P/E。主要风险为EUV延迟、资本开支周期性与市场份额不利变化。

机构评级与目标价

机构评级	Buy（偏多，CL）
目标价	€2,200（12个月）

本文为稻草财经对海外投行公开研报的 AI 解读与整理 · 解读置信度 95%，不含研报原文；完整跟踪与实时行情请在稻草财经终端查看。