晶苑国际
一句话看懂：产能满载，订单能见度高，客户结构优化，分红稳定
核心逻辑
['产能满载至2027Q1，订单能见度极高', '运动品类高增，阿迪达斯2026年跃升为第二大客户', '维持60%以上高分红比例，承诺股息总额逐年持平或上升']
主要风险
- 2026年受关税政策引发的FOB价格一次性下调冲击，毛利率承压
- 原材料波动风险
- 人工成本上涨
- Zara目前定价不具备特别强的吸引力，与Zara合作预计近三至五年内不会有大规模体量增长
展开完整深度解读（报告综述·更多利好与风险）
报告综述
晶苑国际产能已100%排满至2027Q1，部分订单推迟，运动品类高增，阿迪达斯跃升为第二大客户。公司维持高分红比例，承诺股息总额逐年持平或上升，订单饱和度极高，产品多样性优势明显，是阿迪达斯直供领域唯一牛仔生产商。
更多研报解读
- 通胀及美联储鹰派应对引发美债抛售，实际收益率上升为主因。
- SpaceX星链V3部署加速及轨道数据中心商业化潜力显著。
- Citi维持铝短期中性，2027-28年均价假设约3000美元/吨，供应追上后本十年后期重返更高价格不对称。