迎接煤炭新周期-逻辑重申-不慌-超跌布局-当下
一句话看懂：煤炭供给偏紧格局持续，价格中枢系统性抬升，炼焦煤和动力煤板块具备投资价值。
核心逻辑
['存量保供驱动价格中枢抬升，供给偏紧格局难以扭转，价格中枢系统性抬升。', '炼焦煤具备强业绩兑现度与估值修复弹性，价格上行空间更大。', '动力煤与炼焦煤价格均处于上行通道，基本面维持偏强运行。']
主要风险
- 生产安全优先级仍高于能源安全，山西、陕西井工矿核增潜力已透支，供给偏紧格局难以扭转
- 新疆煤炭受限于铁路运力饱和，难以缓解消费地缺口；内蒙古露天矿虽有边际增量，但总体规模远逊往年
- 市场盘面在本周出现较大波动，近5日微跌
- 非电行业的煤炭供应将受到挤压
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报告综述
报告核心观点是煤炭供给偏紧格局持续，存量保供驱动价格中枢系统性抬升。保供政策转向存量分配，产能核增空间有限且受运力制约，煤炭行业进入供给收缩、需求弱稳的新周期。选股策略聚焦炼焦煤、动力煤和红利资产三条主线。
更多研报解读
- 市场担忧不合理，CXMT 4F2 VCAT DRAM爬产对供给影响不大，HBM去规格化或持续但服务器DDR5需求