宁德时代：三季度业绩不及预期，盈利预测还会继续下调吗？
一句话看懂：宁德时代3Q26业绩不及预期，盈利预测下调。
核心逻辑
['3Q26毛利率下降导致净利润不及预期。', '产能下行周期和费用投入加大影响盈利。', '现金流恶化，但公司维持高销量指引。']
主要风险
- 3Q26净利润低于预期，毛利率下降、费用增加、减值损失增加
- Citi认为处于第二轮电池产能周期（新一轮下行周期），预期更多盈利下调
- 9M26 FCF同比大降61.5%，净负债率升至-43%
- 盈利预测2026-28E下调9%/-14%/-15%，均低于Bloomberg一致预期(-10%/-13%/-15%)
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报告综述
宁德时代3Q26业绩不及预期，Citi下调盈利预测和目标价。公司毛利率下降，费用增加，存货上升。未来销量指引和需求预测是关键。
更多研报解读
- 三季度利润率不及预期，主要受产品结构及税务因素影响，维持确信偏多评级。