宁德时代：业绩点评：三季度利润率不及预期，主要受暂时性产品结构及税务因素影响；维持确信买入
一句话看懂：三季度利润率不及预期，主要受产品结构及税务因素影响，维持确信偏多评级。
核心逻辑
['产品结构及税务因素导致利润率不及预期', '管理层认为大部分压力为暂时性', '向储能系统（BESS）一体化解决方案转型带来价值提升和潜在估值重估']
主要风险
- 净利润不及预期，单位净利润环比下降15%
- 不利的产品结构及消费税导致利润率下滑
- 短期国内市场压力，2026E–28E EPS预计下降4–7%
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报告综述
宁德时代3Q26业绩超预期，收入创纪录但净利润及利润率不及预期，主要受产品结构及税务因素影响。管理层认为大部分压力为暂时性，维持确信偏多评级，目标价A股Rmb507/H股HK$777。
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