澜起科技近况交流会纪要

【DeepFocus视角】这份纪要的核心信号是"Q2加速+回购托底"，但需要警惕的是扣非净利润增速14.5%-32.9%显著低于归母的63.9%-81.2%，意味着报表利润很大一部分来自出售XConn股权及产业链资产公允价值重估等非经常性收益，可持续性弱于经营性增长；真正决定长期估值的是互连类芯片的量增结构——MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD、CXL MXC四个新品矩阵能否在2026H2-2027H1顺利卡进AMD Venice和英特尔Diamond Rapids等下一代平台量产节奏，这是市值弹性的关键变量。韩国调查短期看是扰动而非危机，因为目前未被指控、行业整体受查、订单未受影响，最坏情形是和解罚款而非业务中断，但调查周期的尾部不确定性仍是估值折价来源，需关注时间表窗口。供给端Fabless模式+提前锁产能是优势，但瓶颈材料限制意味着下半年收入存在供给天花板，若实际出货低于行业总需求则可能出现订单递延，这是后续季报跟踪重点。横向看，澜起在DDR5 RCD几乎垄断，与瑞昱（Realtek）的竞争主要在PCIe/CXL拓展品类，需观察2027年竞争对手产品上线对其市占率的实质冲击。