再看新消费

本报告以Q&A形式覆盖八九个细分赛道，本质是"捡便宜"策略：寻找PEG<1+业绩拐点共振的标的。最关键的隐含假设是"消费情绪回暖+出口复苏+政策友好"三者同时成立，任何一环失效（如美国关税升级、汇率反弹、内需继续疲软）都会打破共识。宠物板块是看多逻辑最硬的——出口数据已连续六个季度下滑后首度反弹到15%以上，且报告明确给出Q3-Q4 15-20%的业绩加速预期，可作为基准仓位。但家电里的科沃斯、石头科技存在美国机器人出口限制风险，石头北美占比15-20%是实打实的不确定性，需跟踪后续申诉或产能调整进展。连锁餐饮（小菜园、古茗）的逻辑更脆——同店下滑+主动调开店指引，估值便宜是结果而非原因，需观察Q3同店是否企稳。康耐特光学的智能眼镜期权是整篇报告最具弹性也最不可验证的部分，ROKID及北美M客户订单周期至2029年的说法需要后续公告验证，建议小仓位试探。整体仓位建议：宠物（中宠/乖宝）+家电确定性（安克/九号）作为底仓，烟酒/餐饮/智能眼镜作为卫星仓，重点跟踪Q2财报、宠物出口月度数据、加热卷烟国标落地时点。