中国经济：政治局会议前瞻-增量支持仍在，但不是政策转向

核心前提是26H1"事实紧缩"已基本到位——上半年广义财政赤字收窄、专项债发行偏慢、地方化债吸走资源——所以下半年"补作业"空间客观存在，专项债扩容和政策工具加码大概率兑现，这是基建链、水利管网（六张网）、服务消费（养老/托育）的现实催化。最大变数在于需求侧：花旗判断直接发钱或大额消费券概率低，但若Q3零售（如社会消费品零售）持续低于3%、青年失业反弹，高层可能被迫升级"城乡居民增收行动"，这是真正能撬动白酒、必选消费、汽车的支线。低估的风险是"宽货币≠宽信用"重演——即便PBOC降准或跟降息，银行惜贷和居民去杠杆会让资金淤积在银行间，类似2022年A股反弹后再回落；同时海外AI泡沫破灭（SHCOMP图4显示本轮已跌近3,850→可能进一步逼近2,700）对A股成长股的反向冲击，可能压过国内政策利好。把A股放进当前格局看：9.24时GDP平减指数为-0.6%、社融脉冲底部，现在是+1.6%、社融企稳，但地产LGFV风险再起、AI外溢冲击更强，所以"政策力度"虽不缺，"市场弹性"远不及9.24。最大敏感变量是政治局通稿对"内需"的措辞——一旦出现"扩大消费"或"稳就业"显著加码，食品饮料、汽车、家电短线弹性最大；若仍是供给侧/反内卷主线，资金仍会在高股息红利和央国企里打转。跟踪指标：每月社零、专项债发行节奏、PMI、青年失业率、AI板块（美股NVDA/半导体）对A股科创板的传导，以及7月底会议公报用词。