存储追踪（7月）：预计2026年三季度价格环比上涨约20%

DeepFocus AI 研报速读 · 来源：海外投行 · 2026-08-09

一句话看懂：看多存储：3QCY26 DRAM/NAND合约价再涨17-20%，短缺将延至2027年

DeepFocus 视角

①核心逻辑成立的前提是AI算力capex不退坡——本轮上涨与传统周期最大差异在于HBM把传统DRAM产能"虹吸"掉，如果NVIDIA/AMD/云厂商资本开支放缓或HBM良率快速爬坡让原厂释放更多conventional DRAM产能，17%的环比涨幅随时可能塌方到个位数。②被回避的风险：报告标题把KIOXIA单独标Underperform这一动作本身就是重要信号——同一周期里NAND/DRAM内部已经分化，意味着分析员看到了产品组合层面的差异（KIOXIA偏向消费/移动NAND，正是报告中涨幅最小的领域）。同时报告承认"DRAM正成为AI的负担"，相当于委婉承认非AI需求正在被价格挤出，这种结构性疲软在周期反转时通常会率先崩塌。③放进行业格局看：本轮周期与2017-2018年类似但驱动更集中（AI+HBM而非全行业补库），三星、SK海力士、美光三大寡头供给纪律比上轮强，但中国长鑫存储CXMT（报告中提到其报价已与韩美厂商接轨）正在成为边际变量——一旦CXMT产能放量，价格天花板会迅速下移。④敏感性最高的两变量是"AI服务器DRAM/HBM需求增速"和"PC OEM是否进一步减产"——前者决定DRAM能否守住16%的服务器涨幅，后者决定PC端涨幅是否会从+17%向+10%甚至单位数滑落，任意一个不及预期，目标价隐含的两位数盈利预测都会被下修。⑤横向参照：2017-2018周期涨了约5个季度后见顶，本轮从2024年底启动到报告时点已接近6个季度，但报告认为"短缺延至CY27"等于在押注本轮周期长度超过历史均值，这种判断本身就需要更强的供给侧证据。⑥跟踪指标：TrendForce/DRAMeXchange月度合约与现货价、三星/SK海力士/美光3Q26财报（10月底）、HBM3E/HBM4良率与产能爬坡进度、CXMT报价、NAND module maker库存天数、苹果及中国手机品牌的production plan、海外hyperscaler（微软/谷歌/AWS/Meta）季度capex指引——其中3Q26财报季是第一个大考。

解读综述

Bernstein 7月存储追踪报告追踪TrendForce 7月合约价数据，预计3QCY26传统DRAM合约价环比再涨17%（PC+17%、服务器+16%、移动+11%、消费类-27%），NAND整体涨幅约20%（SSD尤为强劲）。报告认为近期的回调为短期技术反弹提供机会，且短缺局面预计将持续至2027年。投资评级上，对三星、SK海力士、美光、闪迪均给Outperform，唯独对铠侠给Underperform。

速读 · 核心要点

3QCY26传统DRAM合约价环比上涨17%（PC+17%、服务器+16%、移动+11%），涨幅虽较2Q收窄但仍处高位
NAND整体3Q环比涨幅接近20%，其中客户端与服务器端SSD涨约20%，移动NAND涨幅同样接近20% QoQ
短缺预计持续至2027年，TrendForce观察到客户已提前锁库存并接受LTA价格上限
目标价隐含涨幅显著：三星KRW 440,000（当前230,000，+91%）、SK海力士KRW 3,300,000（当前1,496,000，+121%）、美光US$1,300（当前881，+48%）、闪迪US$3,000（当前1,258，+138%）

风险与需要留意的地方

铠侠评级Underperform，目标价JPY 40,000（当前47,730，约-16%），反映NAND部分细分市场竞争压力
PC与移动OEM涨价抗拒加剧，已削减产量并推迟新品出货，部分品类涨幅低于市场预期
DRAM正成为AI的负担（memory becoming a burden of AI too），暗示非AI需求被压制、上行空间受限

机构评级与目标价

机构评级	Outperform（三星/SK海力士/美光/闪迪），Underperform（铠侠）
目标价	三星KRW 440,000；SK海力士KRW 3,300,000；美光US$1,300；闪迪US$3,000；铠侠JPY 40,000

本文为 DeepFocus 对海外投行公开研报的 AI 解读与整理 · 解读置信度 85%，不含研报原文；完整跟踪与实时行情请在 DeepFocus 终端查看。