航空货运旺季运价强势回升-推荐东航物流
一句话看懂：航空货运旺季运价强势回升，东航物流运力增长叠加高运价驱动业绩超预期
核心逻辑
['美线运价同比上涨约20%，旺季运价升至60-70元/公斤，海运效率下降及腹舱运力紧张支撑空运运价', '东航物流运力订单进入密集交付期，增速超行业平均，高运价叠加运力增长驱动业绩超预期', '预计2026/27年PE为10/8倍，分红率约40%，对应2027年股息率可达5%-6%']
主要风险
- 欧线受欧盟加征关税影响电商货量下滑40-50%
- 欧线BSA价格预计同比持平，受电商货盘成本承受力制约
- 2026年由于港口和运河通行效率下降，海运时效性更难保证
展开完整深度解读（报告综述·更多利好与风险）
报告综述
2026年航空货运旺季开启，美线由需求驱动、欧线由供给收缩驱动，TAC运价指数预计大幅跳涨。东航物流运力订单进入密集交付期，高运价叠加运力增长驱动业绩超预期。
更多研报解读
- 三季度利润率不及预期，主要受产品结构及税务因素影响，维持确信偏多评级。
- 宁德时代3Q26业绩不及预期，盈利预测下调。