0823脱水研报
一句话看懂：中性偏多，覆盖隔膜、折叠屏、MLCC粉、维生素四条主线。
核心逻辑
湿法隔膜26Q4产能利用率98%、5um溢价，叠加苹果折叠屏备货上调至1000万台、MLCC粉高端国产替代、欧洲维生素供给扰动。
关键利好
- 湿法隔膜26Q4产能利用率98%，需求增速43%/33%，5um溢价0.4-0.5元/平
- 苹果折叠屏备货上调至1000万台，首年有望占25%份额，2026全球折叠机出货增30%至2672万台
- AI+汽车带动高容值MLCC需求翻倍，日本粉体市占54.5%订单外溢，国瓷材料水热法切入三星/国巨/风华
风险与需要留意的地方
- 隔膜新进入者扩产，二线企业扩产积极，可能打破紧平衡
- 苹果折叠屏备货量较此前700-800万台上调近30%，若销量不及预期存回调风险
- 日本堺化学等前三大粉体厂商合计市占62%，国产高端突破节奏存不确定性
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