格力电器
一句话看懂：看多；低估值与高分红构筑安全边际，渠道改革阵痛已反映
核心逻辑
空调贡献75%营收近90%利润，渠道改革致2025Q2收入率先下滑；近1100亿元净现金与年均30-40亿元低资本开支支撑高分红。
关键利好
- 2026年预测PE不足8倍，估值处历史低位，已充分计入悲观预期
- 净现金近1100亿元，年均资本开支仅30-40亿元，分红能力强意愿强
- 中央空调ToB业务及国际化扩张为潜在估值修复催化剂
风险与需要留意的地方
- 渠道改革阵痛致2025Q2收入在行业向好背景下率先下滑，反映提货受阻
- 海外营收占比仅15-20%，国际化进程慢于同行，海外产能仅占总产能6-7%
- 经销商利益格局稳固致改革阻力大，改革启动晚于美的海尔奥克斯
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