航发动力
一句话看懂：看多，PS约2倍处底部叠加军民双驱动，利润拐点期将至
核心逻辑
当前PS约2倍处历史底部，按5%净利率折算40倍PE对标GE航空；军用后市场叠加民用商发国产替代驱动利润释放进入拐点期。
关键利好
- PS约2倍处底部，5%净利率折算对应40倍PE，对标GE航空具备向上修复空间
- "十四五"交付飞机进入高频训练消耗期，军用后市场维护贡献显著超额收益
- 国内民用航发年均1,300亿新机市场，公司深度参与热端核心机研制
风险与需要留意的地方
- 表观利润较差，PE法难合理定价，估值修复依赖利润兑现节奏
- 民用商发国产替代仍处关键期，成长斜率高但兑现存不确定性
- 军工板块易受"十五五"规划预期及航展等事件催化波动
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