古茗
一句话看懂：看多，2027PE仅13倍，三万店空间+六代店升级驱动盈利修复
核心逻辑
六代店升级带动单店年利润增4-6万元，2026/2027经调利润增速24%/21%；当前2027PE 13倍对20倍合理中枢存50%以上上涨空间。
关键利好
- 长期门店空间看至3-3.5万家，目前40%省份、60%城市未进入，增量来自次新加密、北方成熟化与高线城市探索
- 六代店升级带动堂食收入增5%-10%、单店年利润增4-6万元，装修投入仅5-10万元
- 咖啡覆盖1.3万店目标占比20%-25%、早餐覆盖超1万家，外卖实收率回升至78%对冲补贴退坡
风险与需要留意的地方
- 2026开店指引由3500家下调至2000家，奶茶门店总数同比-8%至37万家
- 2026 Q2/Q3同店预计有5%以内下滑，外卖占比仍约50%
- 2025加盟商普遍增收不增利，行业利润预期偏弱削弱开店动能
更多研报解读
- 中性偏多，AWS加速+Meta超指引，但谷歌算力瓶颈与亚马逊Q3零售偏高压制预期
- 看多：信贷结构调整驱动金融见底，电力出海与工业AI订单兑现
- 宏观中性：美国通胀回落但偏鹰，欧日央行仍可能再加息，中国财政加码2万亿托底GDP。
- 看多：设备与海外订单强劲，并表秦风气体+压缩空气储能打开第二曲线。
- 看多，眼科基本盘稳固+基因治疗与双载荷ADC驱动价值重估
- 看多老铺黄金：Q2盈利韧性超预期，PE仅8倍+股息率9%，估值修复空间逾50%。
- 看多：出口高景气叠加租金提价与贸易服务放量，估值重塑至700-800亿
- 看多：液态奶企稳+深加工放量+75%高分红，估值修复弹性凸显