模拟芯片-景气度持续印证-重视AI需求新机遇
一句话看懂：看多：供需缺口+AI增量+国产替代驱动2026业绩拐点
核心逻辑
成熟制程满产叠加海外转产先进封装，AI光模块/DrMOS/服务器电源需求翻倍推动国产替代放量，规模效应释放盈利。
关键利好
- 代工厂稼动率100%，TI交期70周+，全行业去库存历史低位，涨价持续至2026年底
- AI光模块2027出货接近翻倍，DrMOS两轮涨价各约20%，2026国产化元年、2027放量
- 圣邦/思瑞浦/纳芯微Q2超预期，平台化推动未来3-5年营收年增25%-40%
风险与需要留意的地方
- AI光模块/DrMOS需求不及预期或下游拉货放缓，涨价持续性受压
- 成熟制程产能加速扩产或海外八英寸产能回流，供需剪刀差逆转
- 规模效应依赖营收增长，研发费用率若维持高位将延后盈利兑现
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