中报季再读消费成长的确定性
一句话看懂：看多消费板块，中报季业绩阿尔法分化，出海/高端/乳制品拐点/供应链确定性突出
核心逻辑
2026上半年消费业绩从板块贝塔转向个股阿尔法。出海（布鲁可+230%、乐舒适+30%）、高端（江南布衣股息>8%）、乳制品拐点（原奶7月转正、新乳业利润超预期）、供应链（晶苑下半年收入小双位数加速）四条主线确定性高。
关键利好
- 晶苑国际阿迪/耐克订单+50%，下半年收入小双位数加速，全年招工+12%支撑产能
- 百龙创园阿洛酮糖国内首家获生产许可驱动40%+增速，Q4新产能贡献5千至1万吨
- 乳制品原奶7月转正结束10个月下行，新乳业利润超预期、2026PE约15-16倍
风险与需要留意的地方
- 茅台Q2收入增速略低于预期致股价回调约5%，营销改革落地节奏存不确定性
- 出海高度依赖海外景气，美国市场成人积木需求若放缓，布鲁可230%增速难持续
- 古茗开店放缓系区域加盟商短期盈利考量，北京/上海等高消费力城市尚未进入
机构评级与目标价
| 机构评级 | 看好 |
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