贵州茅台
一句话看懂：短期承压但2027拐点渐近，2026-2030收入复合增速8%-10%
核心逻辑
2026Q2收入利润双降主因系列酒调整及非标降价；2026推进"721"产品结构与代售模式改革，预期2027业绩拐点。
关键利好
- 2027收入增速回升至5%-7%，其中价格贡献5pct、销量贡献2-3pct
- 2026-2030收入复合增速8%-10%，2030年茅台酒收入2000-2200亿元
- 飞天出厂价复合增速预期约8%，对标爱马仕稀缺性打开定价空间
风险与需要留意的地方
- 2026Q2收入/利润同比降5.2%/6.9%，全年收入利润持平或负增长
- 飞天批价下跌致非标价格倒挂，渠道提价及盈利能力减弱
- 公商务消费场景受限，9%收入增速目标达成概率较小
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