互联网AI芯片近况更新

这份报告的核心前提其实有三条暗线值得警惕：第一，"信创强制入名录"是最大变量——5月GPU入名录本身是预期之内，真正决定弹性的是「强制比例」与「执行节奏」，如果只要求"目录内可选"而非"必选"，量价齐升的故事会打折扣；第二，"多模态驱动"在2026-2027年仍属远期叙事，全尺寸文心/通义稠密与旗舰版训练仍依赖英伟达，国产真正承接的是推理+中小规模训练，高端训练市场并不会立刻让出，这也是报告反复强调"超级节点落后2-3代"的潜台词——英伟达的技术护城河并未消失，只是被政策切走一块。第三，价格端"算力卡涨30%-50%"的可持续性存疑，存储涨价是周期性、且2026Q4新一轮产能释放会形成压制，价格弹性是一次性的，量才是真正可持续的alpha。基于此，研报的逻辑对华为、海光等"信创首选+出货弹性大"的标的最为有利，但对寒武纪、平头哥、昆仑芯这类"性能追赶+客户绑定"型标的，估值会高度依赖落地节奏与毛利率，波动会远大于行业平均。横向看，A股历史上信创替换行情（如2020-2021的服务器/操作系统）往往呈现"政策落地前抢跑→名录落地后分化→业绩兑现期龙头强者恒强"三段式，AI芯片大概率复刻这条路径，2026H1将是预期博弈最剧烈的阶段。读者接下来应重点跟踪几个关键变量：①信创名录内GPU的强制使用比例与采购时间表；②华为昇腾、海光DCU、寒武纪思元系列的季度出货与均价（关注浪潮信息等集成商的中标份额变化）；③百度昆仑芯M100的7月发布与Q4量产节奏，以及阿里平头哥30-50万张出货目标的兑现；④国内7nm/5nm良率爬坡进展（中芯国际N+1节点是关键观察点）；⑤HBM/光模块/交换机国产化进度（长江存储、长鑫存储、中际旭创是链条上的实际受益方）；⑥DeepSeek、文心、通义等大模型训练阶段是否真正切到国产集群（这是从"能训"到"必训"的决定性信号）。