消费-K型收敛-预期淡化-聚焦业绩
一句话看懂：看多。"K型收敛"预期淡化，聚焦出海景气、政策增量与Q3业绩拐点三条主线。
核心逻辑
"K型收敛"预期淡化，单赌消费复苏不足，须回归业绩。三主线：扫地机器人出海高景气且竞品融资受限；公积金9.20起可装修，3-5年释放500-2000亿增量；食饮/农业处价格周期改善窗口，Q3-Q4为关键验证期。
关键利好
- 扫地机器人外销高景气，追觅融资约束致投放收缩，石头科技/科沃斯竞争格局改善且性价比凸显
- 公积金9.20新政可装修提取，3-5年释放500-2000亿，老板电器/公牛集团/欧普照明/坚朗五金受益
- 华利集团Q3起产能爬坡改善、申洲国际Q3迎拐点，制造端左侧布局
风险与需要留意的地方
- 家电7月社零-1.9%，上海等区仍约-20%，复苏偏L型、缺强催化剂
- 食饮整体处下修期，啤酒白酒压力大，餐饮供应链Q2压力超预期
- 服饰7月-1%、珠宝-10.1%，8月折扣加深，2026Q3面临较大挑战
更多研报解读
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