三棵树
一句话看懂：看多，零售C端转型驱动重估，2026利润预计9-12亿给予25x PE
核心逻辑
零售占比2026H1升至55%、毛利贡献超60%，家装墙面漆+15%远超立邦-5%；存量房重涂2030年升至80%，原油下行释放利润弹性，逻辑由周期股转为消费品牌。
关键利好
- 2026H1零售占比55%、毛利贡献60%，2025家装漆+15%超立邦-5%，逆势扩张
- 马上住社区店2026目标1万家，轻资产高毛利50%，避开立邦利益冲突
- 行业存量重涂占比2030年升至80%，公司扁平下沉渠道精准承接高频翻新需求
风险与需要留意的地方
- 当前市值约220亿处底部，2026Q1因让利换市占叠加原料突发涨价致股价下跌
- 2026Q2受成本端压力及工程提价效果不佳影响，归母净利同比面临下行
- 创始人为第一大股东持股67%绝对控股，市值诉求依赖激励与分红历史表现
更多研报解读
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