贝森特被债市-教育-Jackson-Hole会议前瞻
一句话看懂：中性偏鹰：基本面贡献85%推升利率，Jackson Hole若转鹰将修复信誉利好股市
核心逻辑
AI资本开支激增、经济韧性、油价破90美元推升长端利率超300bp；沃尔什7月表态削弱公信力，Jackson Hole若转鹰重申加息将利美股，曲线扁平化；若坚持长期逻辑将加剧堕落交易，金价续涨。
关键利好
- 基本面驱动占利率涨幅85%，非财政危机，美债波动率未明显抬升
- 若沃尔什转鹰重申加息，10年/30年美债收益率将稳定或下行，曲线扁平化利股市
- 费城、纽约联储制造业PMI创2022年以来新高，标普PMI四年新高
风险与需要留意的地方
- 美债规模超40万亿，GDP占比升至120%，政府信誉受损触发堕落交易
- 油价突破90美元，美国或对伊朗更严制裁加剧通胀担忧
- AI需求扩张快于供给，短期加剧通胀压力，政策理念与现实错配
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