SpaceX：“天下没有免费的发射”；首次覆盖给予“增持”评级
一句话看懂：首次覆盖增持，发射成本壁垒与星链护城河支撑长期价值。
核心逻辑
一次性发射成本持续下行使竞争者难以追赶，星链宽带进入现金流释放期，估值锚定未来增长。
关键利好
- 猎鹰9号实现26次复用，单次成本降至约1500美元/kg级别。
- 星链用户已超300万，2024年营收预计达66亿美元。
- 星舰若2026年入轨，将打开Tbps级星座部署窗口。
风险与需要留意的地方
- 星链starlink营收增长低于预期，ARPU下滑超10%。
- 星舰入轨时间推迟至2027年以后。
- 估值过千亿美元，若2027年IPO遇冷将压制估值。
机构评级与目标价
| 机构评级 | 增持 |
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