索通发展
一句话看懂：看多：技改拖累H1业绩不改全年目标，海外阳极需求与负极盈利双轮共振
核心逻辑
2026H1技改致业绩承压近2亿，但385万吨全年销量目标不变；2026H1阳极出口50万吨同比+13%，印尼、中东2027年新增200-300万吨电解铝产能将带动阳极需求大幅扩张；负极H1毛利转正、产能利用率超90%，石墨化代工紧缺支撑价格高位。
关键利好
- 2026H1阳极出口50万吨同比+13%，未来两三年印尼、中东、安哥拉新增电解铝产能200-300万吨
- 负极H1毛利转正，产能利用率超90%，石墨化代工紧缺驱动价格维持高位且有上行空间
- 石油焦需求端阳极行业增速5%-6%叠加负极需求同比超40%，原材料涨价逻辑获双重支撑
风险与需要留意的地方
- 技改致2026H1业绩承压近2亿元（OEM毛利损失1亿+资产减值0.6亿），全年节奏存波动风险
- 阿联酋EGA项目仍处ODI审批阶段未实质开工，海外盈利兑现时点与节奏不确定
- 负极业务尚未表态扩产，盈利弹性受限于现有8万吨产能规模
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