阿里巴巴
一句话看懂：中性偏空，短期100-130港元震荡，中期存跌破100港元风险
核心逻辑
AI硬件2027年DC增量供给或达25-30GW，远超头部厂商10GW需求；阿里云算力租赁回本周期缩至2.5-3年、LIC回报率13%-20%优于硬件，但每年千亿资本开支与800亿配售稀释压制股价。
关键利好
- 阿里云2027财年收入增速有望达50%，AI收入占比升至50%
- 算力租赁LIC回报率13%-20%，商业模式优于硬件厂商
- 电商+云合计支撑市值约1.4万亿港元，为估值底部
风险与需要留意的地方
- 2027年AI数据中心供给过剩，DC增量25-30GW远超需求
- AI业务年亏约500亿、外卖亏损350-400亿持续失血
- 每年资本开支约千亿，依赖800亿港元配售及800亿外部投资出售补血
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