美债-慢性绝症的急性发作
一句话看懂：中性偏空，财政担忧支撑长端，中期选举或转向下行
核心逻辑
日本减持美债叠加总债务破40万亿推升期限溢价。若中期选举共和党失去众议院，财政紧缩将压低长端利率。
关键利好
- 共和党可能失去众议院引发财政紧缩
- TGA余额升至1万亿美元产生紧缩效应
- 杰克逊霍尔AI议题或释鸽派信号
风险与需要留意的地方
- 日本持续减持美债持仓或创2019年新低
- 美国总债务破40万亿r>g债务螺旋
- 回购操作仅20-40亿美元边际效应微弱
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