科技股反弹怎么看

①核心前提是美债上行由AI巨头发债驱动而非通胀，假设一旦被通胀粘性打破，结论立刻翻转。②报告回避的最大风险是人民币汇率虽强但A股外资定价权仍弱，若中美利差突然倒挂，外资减配可能加剧科技股抛压。③历史上A股科技与全球科技背离案例罕见，2020-2021中芯国际前后行情可作锚，但当前AI产业链更长、渗透更深，调整周期未必简单复制。④最敏感变量是TMT成交占比——若持续>40%，修复力度极弱；若降至30%以下，修复可能加速。⑤与海外对比，A股科技龙头估值仍偏高（尤其PCB、AI服务器），国产GPU/半导体设备则因国产替代逻辑具备相对韧性。⑥关键跟踪指标：四大云厂季度capex、美债10Y收益率、科创50融资余额、TMT板块成交占比、人民币汇率；催化剂关注9月美联储议息、A股三季报披露窗口（10月中下旬）、华为/中科院系GPU新品发布节奏。