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一句话看懂：看多，煤电一体化效能释放叠加焦煤增量与分红提升驱动价值重估
核心逻辑
2026年发电量目标280-300亿度、自用煤占比从50%升至70%以上；1/3焦煤2026年产量超100万吨、最新竞价1360元/吨；分红比例由20%提至30%。
关键利好
- 1/3焦煤2026年产量超100万吨、2027年达200万吨，最新竞价1360元/吨，与动力煤价差400-500元/吨
- 自用煤占比2026年50%升至2027年70%以上，2027年发电量目标400亿度，煤电一体化效能释放
- 分红比例2026年从20%提至30%左右、目标35%-40%；资产负债率63.67%目标降至60%以下
风险与需要留意的地方
- 全年原煤产量维持1900多万吨不破2000万吨，下半年受安全监管压力可能放缓生产
- "十五五"规划尚未获相关主管部门批复，短期无明确资本开支节点
- 安徽省新投产机组较多，市场化交易电价占比高，长协比例能否恢复70%-80%不确定
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